주요 포인트:

1. 6월 비농업 부문 고용자 수는 계절적으로 조정되어 147,000명 증가했는데, 예상치인 110,000명보다 높았습니다. 실업률은 예상치인 4.3%와 5월의 4.2%보다 낮은 4.1%로 떨어졌습니다.

2. 여러 데이터에 따르면 일부 산업과 회사는 직원을 해고하라는 압박에 직면해 있지만, 노동 시장의 전반적인 회복력은 여전히 남아 있습니다.

3. 연준은 고용 증가율 둔화에 대한 즉각적인 정책 대응을 하지 않고, 더 많은 증거가 나올 때까지 기다릴 것입니다. 현재 시장 투자자들은 7월 회의에서 금리를 인하할 가능성에 대한 베팅을 거의 완전히 포기했습니다.

2025년 6월 비농업 고용지표 발표 이후, 연준의 7월 회의에서 금리 인하가 단행될 것이라는 시장의 기대는 빠르게 냉각되었습니다. 예상을 뛰어넘는 이 보고서는 미국 노동 시장의 회복력을 보여줍니다. 트럼프 행정부의 무역 및 이민 정책으로 인한 불확실성에도 불구하고, 기업 고용은 아직 체계적인 감소세를 보이지 않았습니다. 이는 연준이 정책 충격이 경제에 미치는 후행 효과를 관망하고 평가할 수 있는 시간을 더 확보할 수 있게 해 줍니다.

실업률 하락

미국 노동통계국의 자료에 따르면, 비농업 부문 고용자 수가 6월에 147,000명 증가했는데, 이는 시장 예상치인 110,000명보다 상당히 높고 , 5월에 수정된 144,000명보다 높은 수치입니다.

출처: 미국 노동통계국

동시에 실업률은 6월에 4.1%로 떨어졌는데, 이는 2월 이후 최저 수준인 시장 예상치 4.3%보다 낮아 노동 시장이 크게 약화되지 않았음을 보여줍니다.

출처: 미국 노동통계국

시간당 평균 임금은 전월 대비 0.2%, 전년 대비 3.7% 상승했습니다. 완만한 상승률은 고물가 지속에 대한 시장의 우려를 완화하는 데 도움이 될 것입니다.

세부 항목별로 보면, 정부 부문 고용은 7만 3천 명 증가하며 큰 폭으로 증가했으며, 주 및 지방 교육 부문 일자리가 크게 기여했습니다. 의료 산업은 3만 9천 개의 일자리를, 사회복지 부문은 1만 9천 개의 일자리를 늘렸습니다. 반면, 민간 부문은 7만 4천 개의 일자리만 늘어나 2023년 10월 이후 최저치를 기록했으며, 주로 의료 분야에 집중되어 있었습니다. 연방 정부 부문 고용은 해고로 인해 7천 명이 감소했습니다.

이러한 차이는 전반적인 신규 고용이 여전히 적정 수준이지만 민간 부문 고용의 모멘텀이 약해졌다는 것을 보여주는데, 이는 기업들이 정책 불확실성에 직면하여 더 신중한 태도를 취하고 있음을 반영할 수 있습니다.

미국 노동부는 목요일, 6월 28일로 끝난 주간 신규 실업수당 청구 건수가 23만 3천 건으로 전주 대비 4천 건 감소했으며 시장 예상치인 24만 건을 밑돌았다고 발표했습니다. 이는 2주 연속 실업수당 청구 건수 감소로, 경제 성장 둔화에도 불구하고 전체 해고 규모는 여전히 완만하며 노동 시장은 놀라울 정도로 회복력이 있음을 시사합니다.

이미지 출처: TradingEconomics

고빈도 지표인 신규 실업수당 청구 건수는 일반적으로 거시경제 환경의 변화 속에서 기업들이 고용을 조정하는 속도를 빠르게 반영할 수 있습니다. 현재 수치는 2008년 금융 위기나 2020년 팬데믹 당시보다 훨씬 낮은 수준이며, 이는 기업들이 아직 대규모 인력 감축을 하지 않았음을 시사합니다.

노동 시장 신호가 엇갈린다

6월 비농업 부문 고용 지표가 호조를 보였음에도 불구하고, 다른 노동 시장 지표는 다소 약세를 보였습니다. 수요일 ADP 보고서에 따르면 민간 기업들이 6월에 예상치 못하게 3만 3천 명을 해고했는데, 이는 2023년 3월 이후 민간 부문에서 처음으로 발생한 감원입니다.

이미지 출처: ADP

그러나 해고 조짐과 실업 수당 청구 증가에도 불구하고, 데이터는 노동 시장의 전반적인 침체를 보여주지 않았습니다. 미국 노동부가 발표한 5월 구인 및 이직률 조사(JOLTS) 자료에 따르면 5월 말 기준 구인 공석 수는 2024년 11월 이후 최고 수준을 유지했습니다. 또한, 이직률과 취업률은 10년 만에 최저치를 기록하여 노동 시장에 여전히 긴장과 수요가 존재함을 시사합니다.

이미지 출처: BLS

또한, 6월 ISM 비제조업 지수는 예상치인 50.5보다 약간 높은 50.8을 기록 하여 서비스업의 확장이 둔화되었지만, 고용 하위 항목은 위축되어 ADP가 보고한 민간부문의 약세와 일치함을 보여주었습니다.

이미지 출처: ISM

이러한 데이터는 일부 산업과 기업이 직원 해고 압력에 직면하고 있지만, 특히 의료 및 정부 부처와 같이 수요가 높은 분야에서 노동 시장의 전반적인 회복탄력성은 여전히 유지되고 있음을 보여줍니다. 이러한 지역적 경기 둔화 현상은 연준이 더욱 복잡한 의사결정 환경에 직면할 수 있으며, 다양한 데이터와 정책적 영향에 세심한 주의를 기울여야 함을 의미합니다.

연준은 완화를 서두르지 않는다

( New Fed News Agency ) 의 닉 티미라오스 기자 는 연준 관계자들이 단순한 고용 증가율보다는 노동 시장 구조, 특히 실업률의 변화에 세심한 주의를 기울이고 있다고 지적했습니다. 국경 정책 강화는 기술적으로 고용 증가를 제한할 수 있기 때문에 실업률 변화가 실제 노동 수요를 더 잘 반영할 수 있습니다.

티미라오스는 일자리 증가세가 둔화되더라도 실업률이 안정적으로 유지되는 경우, 노동 공급이 수요보다 빠르게 감소하고 있음을 의미할 수 있다고 생각합니다. 현재 상황이 이러한 패턴을 잘 보여주는 것으로 보입니다. 따라서 연준은 고용 증가세 둔화에 대한 즉각적인 정책 대응을 하지 않고, 더 많은 증거를 기다릴 것입니다.

제롬 파월 연방준비제도이사회 의장은 이번 주 경제가 " 점차적으로 냉각되고 있다 " 고 강조했지만, 아직 " 예상치 못한 약세 " 를 보이지는 않았다고 말했습니다. 그는 관계자들이 올여름 경제 데이터, 특히 인플레이션과 고용을 계속 주시할 것이라고 밝혔습니다.

다른 연준 관계자들 도 최근 더욱 보수적인 입장을 보였습니다 . 애틀랜타 연준 총재 보스틱은 미국이 높은 인플레이션이 소비자와 기업의 심리에 침투할 수 있는 시기에 접어들었을 수 있다고 말했습니다. 그는 기업들이 무역 및 정책 변화에 적응하는 데 오랜 시간이 필요하며, 통화 정책을 성급하게 완화해서는 안 된다고 생각합니다.

그는 무역 변화와 지정학적 상황에 대한 조정 과정이 느리고 복잡할 것이며, 교과서에 나오는 모델처럼 단발성 단기 충격으로 끝나지 않을 것이라고 강조했습니다. 이 과정은 1년 이상 걸릴 수 있습니다.

금리 인하 기대감 낮아져

이후 시장의 7월 금리 인하 기대는 크게 낮아졌습니다. CME FedWatch에 따르면 7월 현재 금리가 유지될 확률은 94.8%로 상승했으며, 금리 인하 가능성은 5.2%에 불과합니다. 전날 23.8%였던 금리 인하 가능성에 비하면 훨씬 낮아진 것입니다. 투자자들은 7월 금리 인하 회의에 대한 베팅을 거의 완전히 포기했습니다.

이미지 출처: CME

아메리벳 증권의 금리 전략 책임자인 그레고리 파라넬로는 고용 보고서가 파월 의장에게 정책 인내심을 발휘할 여지를 제공한다고 언급했습니다 . 연준은 이번 여름 조용한 시기를 보낼 것으로 예상됩니다.

7월 금리 인하 가능성은 낮지만, 9월 금리 인하는 여전히 시장의 기본 시나리오에 포함됩니다. 현재 연방기금금리선물은 9월 금리 인하 가능성을 약 70%로 보고 있는데, 이는 보고서 발표 전 98%에서 하락한 수치입니다. 금리스와프 시장은 연준이 올해 금리를 50bp 인하하여 FOMC 점도표의 중간값으로 떨어질 것으로 예상합니다. 비농업 지표 발표 직전, 시장은 올해 금리가 거의 70bp 인하될 것으로 예상했습니다.

앞으로 몇 달 동안 시장은 고용 및 인플레이션 데이터에 더욱 민감하게 반응할 것입니다. 연준은 경제 활동의 급격한 둔화, 실업률의 지속적인 상승, 또는 인플레이션이 목표치를 크게 밑도는 상황이 명백하게 확인될 경우 에만 새로운 완화 정책을 시작할 것입니다. 현재 연준은 " 데이터 중심 " 모드 로 인내심을 가지고 상황을 지켜보고 있습니다 .