주요 포인트:

1. Qualcomm은 Nvidia의 GPU와 소프트웨어에 연결될 데이터 센터용 맞춤형 중앙 처리 장치(CPU)를 출시할 계획입니다.

2. 현재 데이터센터용 CPU 시장은 인텔과 AMD가 주도하고 있으며, 아마존, 마이크로소프트, 구글 등 클라우드 서비스 대기업들도 자체 개발한 맞춤형 칩을 내놓고 있다.

3. 월가는 Qualcomm이 데이터 센터 CPU 시장에 복귀한다는 소식에 냉담하게 반응했으며, 분석가들은 현재 이 주식에 "보통 매수" 종합 등급을 부여하고 있습니다.

2025년 5월 19일 컴퓨텍스 타이베이에서 퀄컴 CEO 크리스티아노 아몬 Qualcomm은 2025 Summit의 개막 기조연설에서 데이터 센터 시장에 진출하고 인공지능 워크로드를 위한 데이터 센터에 맞게 특별히 설계된 맞춤형 CPU를 출시할 것이라고 발표했습니다. 이는 2019년 Centriq 2400 프로젝트를 종료한 후 Qualcomm이 데이터 센터 CPU 시장에 두 번째로 진출하는 것입니다.

복귀 결심

현재 퀄컴은 성장 모델을 전환하라는 압박에 직면해 있습니다. 스마트폰용 칩 사업은 오랫동안 전체 매출의 70% 이상을 차지해 왔지만, 현재 업계 상황은 극적인 변화를 겪었습니다. 애플은 자체 베이스밴드를 추진하고 있고, 삼성과 샤오미도 독립을 향해 속도를 내고 있으며, 시장 경쟁은 점점 더 치열해지고 있습니다. 강력한 성장 엔진이 없는 상황 에서, 수조 달러 규모의 데이터 센터 시장은 Qualcomm 의 새로운 사업 성장 포인트이자 스마트폰 칩 사업의 치열해진 경쟁에 대처하기 위한 전략적 선택지 입니다 .

출처: Qualcomm

동시에 AI 모델 매개변수의 급증으로 인해 데이터 센터의 컴퓨팅 성능에 대한 수요가 급격히 확대되었습니다. NVIDIA의 GPU는 AI 컴퓨팅에서 핵심적인 위치를 차지하지만 , GPU는 데이터 전처리 및 작업 스케줄링과 같은 기본 작업을 지원하기 위해 고성능 CPU가 필요합니다. 엔비디아가 AI 생태계를 장악하는 상황에서, 퀄컴은 기존 x86 시장 장벽을 극복하고 엔비디아 GPU와 높은 상호 연결성을 갖추고 CUDA 생태계와 긴밀하게 통합된 CPU 제품을 제공함으로써 AI 가속 협업을 위한 새로운 길을 구축하려 하고 있습니다.

퀄컴이 이번에 출시할 예정인 커스텀 CPU는 엔비디아의 NVLink Fusion 상호 연결 기술을 사용하는데, 이는 기존 CPU와 GPU가 협업 컴퓨팅을 할 때 발생하는 통신 병목 현상을 해결하는 것을 목표로 합니다. 이 기술 경로는 이론적으로 AI 추론 및 학습 부하에서 더 나은 에너지 효율성과 시스템 처리량을 제공할 것으로 기대되며, 이는 Qualcomm이 Intel과 AMD와 차별화되는 판매 포인트입니다.

2021년 Qualcomm은 Nuvia 인수를 통해 Phoenix 아키텍처 기술을 인수하고, 이를 데이터 센터 CPU, 엣지 컴퓨팅 칩 및 기타 제품 개발을 위한 회사 플랫폼에 통합했습니다. 2023년에는 Oryon 아키텍처 CPU가 PC용 Snapdragon X Elite 컴퓨팅 플랫폼에 사용될 예정입니다. 현재 퀄컴은 사우디 국부펀드(PIF) 산하 AI 기업인 HUMAIN과 협력을 체결했습니다. 퀄컴은 후자의 데이터 센터를 위한 가장 진보된 데이터 센터 CPU와 AI 솔루션을 개발하고 공급할 것입니다.

어려운 돌파구

Qualcomm이 데이터 센터 CPU 시장으로 복귀하는 데 있어 가장 큰 문제는 독점적 경쟁 환경에서 비롯됩니다 . 현재 시장은 Intel과 AMD가 주도하고 있습니다.

2025년 1분기 현재 인텔은 여전히 데이터 센터 CPU 시장의 65.3%를 장악하고 있는 반면, AMD는 EPYC 시리즈 제품 덕분에 21.1%의 점유율을 기록했습니다. 두 회사 모두 서버 마더보드 설계, 냉각 솔루션 등의 분야에서 수십 년간의 기술 축적과 성숙한 생태계를 갖추고 있으며, 강력한 고객 충성도를 형성했습니다.

그리고 그들은 성과와 장인정신 면에서 높은 벽을 계속 쌓아 올리고 있습니다. 인텔은 AI 추론 성능 최적화에 중점을 두고 2025년에 Arrow Lake Refresh 프로세서를 출시할 계획입니다. AMD는 에너지 효율성을 더욱 개선하기 위해 Zen 6 아키텍처를 출시할 예정입니다. 동시에 Amazon, Microsoft, Google과 같은 클라우드 서비스 거대 기업도 AWS의 Graviton과 Google의 TPU와 같이 자체 개발한 맞춤형 칩을 홍보하고 있어 독립적인 칩 제조업체의 시장 점유율이 더욱 줄어들고 있습니다.

반면, Qualcomm의 CPU는 엔터프라이즈급 컴퓨팅, 고밀도 가상화와 같은 핵심 데이터 센터 시나리오에서 여전히 성능 검증 격차가 있습니다.

또한, 소프트웨어 적응 역시 퀄컴이 해결해야 할 어려운 문제입니다. Arm 아키텍처가 모바일 분야를 주도하고 있지만, 데이터 센터와 PC 시장은 여전히 x86 생태계가 주도하고 있습니다. ARM 시스템의 Windows는 여전히 호환성 문제가 있습니다. Qualcomm 제품이 하드웨어 성능 면에서 획기적인 발전을 이루더라도, 기존 x86 생태계와 동일한 운영 경험을 제공하지 못한다면 기업 시장에서의 수용률은 크게 낮아질 것입니다. 중요한 점은 엔비디아가 퀄컴을 보완하기보다는 오히려 경쟁할 가능성이 있는 그레이스 CPU 기반 솔루션을 홍보하고 있다는 것입니다.

Qualcomm과 HUMAIN의 협력은 시장의 돌파구로 여겨지지만 지정학적 다모클레스의 검에 직면해 있습니다. 그러나 사우디아라비아의 기술 프로젝트는 외부 기술 지원에 크게 의존하고 있으며, 특히 AI 칩에 대한 미국의 수출 통제가 점점 더 엄격해지는 상황에서 국제 상황의 변동에 취약합니다.

파트너 간의 전략적 초점 차이로 인해 시너지 효과가 약해질 수도 있습니다. HUMAIN과 NVIDIA, AMD의 협력 규모는 Qualcomm의 협력 규모를 훨씬 뛰어넘습니다. NVIDIA는 HUMAIN에 500메가와트 규모의 AI 공장을 건설할 예정이며, AMD는 100억 달러 규모의 주문을 체결했습니다. 퀄컴의 역할은 보완적 공급업체에 가까울 수 있으며, 단기적으로 상당한 시장 점유율을 확보하는 데 어려움을 겪을 수도 있습니다.

월가의 신중함

퀄컴이 엔비디아 와 호환되는 제품 으로 데이터 센터 CPU 시장 에 복귀한다는 소식은 월가에서 긍정적인 반응을 불러일으키지 못했습니다. Qualcomm이 해당 계획을 발표한 후 24시간 동안 등급 조정이나 의견은 추적되지 않았으며, 시장 반응은 차가웠습니다.

장기적인 성장 전망의 관점에서 볼 때, 월가 분석가들은 Qualcomm의 매출이 2025년에 약 10% 성장할 것으로 예상하지만, 이 10년이 끝날 무렵에는 연평균 성장률이 약 2.5%로 떨어질 것으로 예상합니다. 성장 전망은 비교적 침체되어 있으며, 이는 회사의 핵심 사업 성장이 병목 현상에 도달했음을 반영합니다. 데이터 센터 사업이 미래에 추가적인 수익을 창출하더라도 회사 전체의 수익 구조가 개선되는 정도는 상대적으로 제한적일 것으로 예상됩니다.

출처: Qualcomm

TipRanks 에 따르면 Qualcomm의 현재 전반적인 평가는 "보통 매수"입니다. 평균 목표 가격인 178.31달러는 최근 주가인 151.31달러에 비해 약 18% 상승세를 나타내지만, 평가 조정 추세를 보면 주가 목표는 150달러 정도의 하단 범위로 이동하는 경향이 있습니다. 현재 시장에서는 퀄컴 의 데이터 센터 CPU 시장 진출 계획 에 대한 신뢰가 형성되지 않았습니다.

기술적 압력

기술적인 관점에서 볼 때, Qualcomm의 주가는 최근 152달러 안팎으로 변동하면서 명확한 통합 패턴을 보이고 있습니다.

출처: TradingView

올해 초부터 퀄컴의 주가는 상자 모양의 진동 패턴을 보였으며 상단 압력 수준은 157~160달러 범위에 집중되어 있습니다. 이 영역을 돌파한다면 올해 최고치인 175 달러 에 도전할 것으로 예상된다 . 하단 지지선은 $145 근처에 집중되어 있습니다 . 실패하면 4월 최저치인 120 달러를 시험할 수도 있다 .

출처: TradingView

퀄컴이 데이터센터용 CPU 시장으로의 복귀를 발표한 이후 주가는 잠시 반등했지만, 거래량은 크게 늘어나지 않았습니다. 이는 시장이 여전히 이 계획의 실현 가능성과 수익성에 대한 의구심을 갖고 있으며, 충분한 매수 모멘텀을 촉발하지 못했음을 보여줍니다.

상대 강도 지수(RSI)는 현재 50~55 범위에 머물고 있으며, 뚜렷한 매수 과다나 매도 과다 신호는 보이지 않습니다. 이는 현재 투자자 심리가 중립적이며 관망하는 경향이 있음을 나타냅니다. MACD 지표가 데드크로스 에 가까워졌고 , 단기적으로 변동성이 큰 폭의 하락 위험에 대해 여전히 경계해야 합니다.

출처: TradingView

전반적으로 퀄컴의 단기 추세는 약세를 보이는데, 이는 투자자들이 아직 데이터 센터로의 복귀 계획에 대한 합의를 이루지 못했음을 반영합니다. 좀 더 상업적으로 구현되고 재정적 피드백 신호를 받을 때까지 기다려야 합니다. 기술적으로 보면 145~160 달러 사이의 범위 내에서 운용 전략을 유지하는 것이 더 안전할 수 있습니다 .