OPEC+가 2개월 연속으로 하루 41만1000배럴의 예상치 못한 생산량 증가를 시행하고, 세계 경제 침체로 수요 감소가 심화되면서 국제유가는 크게 하락했습니다. 브렌트 원유 가격은 올해 초 배럴당 82달러에서 5월 15일에는 배럴당 63.71달러로 계속 하락해 거의 4년 만에 최저치를 기록했습니다. 5월 15일, WTI 원유 가격은 계속 하락하여 62선을 돌파했습니다. 최근 가격은 배럴당 60.32달러로, 하락 압력이 뚜렷했습니다.
원유 가격 변동 출처: TradingView
그러나 에너지 부문에 대한 전반적인 압박 속에서도 Energy Transfer(NYSE: ET)는 투자자들에게 안정성을 제공했으며, 이 주식은 5월 15일로 끝난 거의 30일 동안 S&P 500 에너지 지수를 크게 앞지르는 성과를 보였습니다.
에너지 전달 vs. S&P 500 에너지 지수 출처: TradingView
반주기적 사업 모델
북미 최대 규모의 중류 에너지 인프라 운영업체 중 하나 인 Energy Transfer의 핵심 사업은 석유 및 가스 운송, 저장, 처리와 같은 인프라 서비스에 중점을 두고 있습니다. 이 회사의 핵심 수익원은 석유와 가스 가격 변동에 의존하는 상품 거래가 아닌, 장기 계약에 따른 파이프라인 운송 및 보관 서비스입니다 . 이 회사는 미국 내 주요 에너지 생산 지역과 소비자 시장을 관통하는 12만 킬로미터가 넘는 천연가스, 천연가스 액체, 원유 파이프라인 네트워크를 소유하고 있습니다.
파이프라인 운송 사업은 강력한 유틸리티 속성을 가지고 있으며, 회사 수익은 주로 천연가스 파이프라인 운송 및 원유 저장에 대한 서비스 요금과 같은 장기 고정 금리 계약에서 발생합니다 . 이러한 수익은 원유 가격과 직접적으로 관련이 없지만 장기 인수-지불 계약을 통해 고정되어 있어 회사 현금 흐름의 예측 가능성과 반주기적 특성을 보장합니다.
데이터에 따르면, 회사의 이자, 세금, 감가상각비 및 상각비 차감 전 이익(EBITDA)의 90% 이상이 고정 비용 모델에서 발생하고, 10% 미만이 원유 가격에 직접 영향을 받습니다. 이 모델에 따르면 상류 기업이 가격 약세로 인해 생산을 줄인다 하더라도 중류 파이프라인에 대한 운송 수요는 단기적으로 여전히 어느 정도 견고한 지지를 받을 것입니다.
이미지 출처: 에너지 트랜스퍼
따라서 올해 초부터 원유 가격이 변동하고 약세를 보였지만, 에너지트랜스퍼 의 수익구조 안정성은 크게 영향을 받지 않았습니다 . 2025년 1분기에 브렌트 원유 가격이 배럴당 60달러 이하로 떨어졌음에도 불구하고 Energy Transfer 의 조정된 EBITDA는 전년 대비 5.7% 증가한 41억 달러를 기록했고, 순이익은 1.65% 증가한 17억 2천만 달러를 기록했습니다 . 분배 가능 현금 흐름은 23억 1천만 달러로 약간 감소했지만, 여전히 현재 배당금 지급에 필요한 수준보다 훨씬 높습니다.
이미지 출처: 에너지 트랜스퍼
또한, 회사의 수송량은 전반적으로 증가하였는데, 원유 수송량은 전년 대비 10% 증가하였고, 천연가스 및 액화가스 관련 사업도 완만한 확장세를 유지하여 회사 운영 네트워크의 성장 잠재력을 반영하였습니다.
높은 배당금과 세금 혜택
공개적으로 거래되는 마스터 유한합자회사(MLP)인 Energy Transfer는 대부분의 자유 현금 흐름을 투자자에게 분배하는 독특한 재무 구조를 가지고 있습니다. 2025년 1분기에 회사는 주당 0.3275달러의 분기 배당금을 발표했으며 , 연간 배당금 은 1.31달러이고 배당수익률은 7.8%로 S&P 500 지수의 1.5%를 훌쩍 넘어섰습니다. 이러한 높은 배당금은 투자자에게 안정적인 현금 흐름을 제공하는 동시에 MLP의 세금 연기 메커니즘을 통해 현재의 세금 부담을 줄여줍니다 . 투자자는 보유 기간 동안 배당금에 대한 세금을 내지 않아도 되고, 매도할 때만 자본 이득세율에 따라 세금을 내면 됩니다.
Energy Transfer 의 배당 지속 가능성이 매우 강력하다는 점은 주목할 만합니다 . 2025년 1분기 배당적립비율(배당가능현금흐름 / 배당금 ) 은 1.5배로 업계 평균 안전선인 1.2배보다 높습니다. 올해 초, 회사 경영진은 2025년까지 최소 5%의 배당금 성장률을 달성한다는 목표로 분기별 배당금 인상을 발표했으며, 이는 투자자들의 신뢰를 더욱 강화했습니다.
Energy Transfer는 미래에 대해 낙관적인 전망을 제시했으며, 회사는 2025년에 조정된 EBITDA가 161억 달러에서 165억 달러 사이가 될 것으로 예상하고, 성장 자본 지출은 약 50억 달러, 유지 보수 자본 지출은 약 11억 달러가 될 것으로 예상했습니다. 경영진은 대부분의 신규 프로젝트가 두 자릿수 수익을 달성할 것으로 예상하고 있으며, 현금 흐름은 2026년에 시작될 것으로 예상합니다.
시티의 분석가들은 Energy Transfer가 앞으로 몇 년 안에 3 ~ 5% 성장 목표 범위의 상한을 달성 하고 2026년까지 자유 현금 흐름이 긍정적으로 전환되어 배당금 이후 자유 현금 흐름(FCFaD)이 8억 달러를 초과할 것으로 예상하고 있으며, 약 40억 달러에 달하는 막대한 성장 자본 지출 예산을 유지할 것으로 전망합니다.
산업 배당금
2025년 5~6월에 하루 411,000배럴의 월별 생산량을 늘려 단기적으로는 유가에 압박을 가했지만, 이 정책은 에너지 전환 에 구조적 기회를 가져왔습니다 . 생산량이 증가하면 파이프라인을 통해 정유소와 수출 터미널로 수송해야 할 원유 양이 늘어나고, 이는 Energy Transfer 의 수송량 증가에 직접적인 영향을 미칩니다. 예를 들어, 2025년 1분기에 회사의 원유 수송량은 전년 대비 10% 증가했으며, 휴 브린슨 파이프라인 프로젝트 1단계 건설로 수송 용량이 더욱 향상될 것입니다.
또한, 생성적 AI의 폭발적인 성장은 에너지 소비 구조를 재편하고 있습니다. 데이터 센터에서 천연가스 발전에 대한 수요가 급증했으며, Energy Transfer가 이 시장을 선도하고 있습니다. 2025년 초, Energy Transfer의 공동 CEO인 톰 롱은 회사의 3분기 실적 발표 전화에서 회사가 10개 주에 있는 40개 이상의 잠재적 데이터 센터에서 천연가스 연결 요청을 평가하고 있다고 밝혔습니다.
현재 Energy Transfer는 Cloudburst Data Centers와 장기 계약을 체결하여 주력 AI 데이터 센터 에 안정적인 가스 공급원을 제공하고 있습니다 . 텍사스에서 운영을 지원 하기 위해 8개의 새로운 10메가와트 천연가스 발전 시설 중 첫 번째 시설이 시운전을 시작했습니다 . 이러한 추세는 Energy Transfer에 증가 수익을 가져다 줄 뿐만 아니라, 기존 에너지에서 디지털 인프라로의 가치 평가 논리 전환을 촉진할 수도 있습니다.
더불어 중국과 미국은 관세를 인하했고, 세계 무역 긴장은 완화되었으며, 에너지 무역 장벽도 상당히 낮아졌습니다. 에너지 트랜스퍼 의 LNG 수출 사업은 중국 시장의 수요 증가로 직접적인 혜택을 보게 될 것입니다. 이전에 중국 ENN 그룹 과 체결한 연간 270만 톤 규모의 LNG 공급 계약은 장기적인 수익을 확보했습니다 .
가치 평가 잠재력
Energy Transfer의 EV/EBITDA 비율은 2025년 5월 기준 8.1배로, 5년 평균인 약 9배 보다 낮고 , 중류 산업 평균인 약 10배 보다 상당히 낮습니다 . 이러한 평가 수준은 원유 가격 하락에 대한 시장의 과도한 우려를 반영하지만, 회사의 안정적인 현금 흐름과 성장 잠재력은 무시하고 있습니다.
기술적인 관점에서 볼 때, 에너지 트랜스퍼의 주가는 올해 4월 에 14.32 달러 의 최저치를 기록한 이후 최근 안정화 조짐을 보이고 있습니다 . 분석가들의 의견은 '보통 매수' 등급과 22.09달러의 목표 가격을 제시하고 있으며, 이는 향후 12개월 동안 30%의 상승세를 시사합니다. 웰스파고는 회사의 자산 품질과 배당금 안정성을 강조하며 매수 등급을 유지하고 목표 가격을 21달러로 정했습니다 .
에너지 전송 데이터 소스: TradingView
2025년 하반기 경제 회복으로 에너지 수요가 증가하면 Energy Transfer의 주가는 실적 성장 과 가치 평가 개선이라는 이중의 이점을 가져올 것으로 예상됩니다 . 안정적인 수익을 추구하고 거시 경제 변동에 대한 헤지를 희망하는 투자자 에게 Energy Transfer는 미국 주식 시장의 고수익 자산 풀에 속하므로 특별한 관심을 기울여야 합니다 .
