주요 포인트:

1. 알파벳의 2분기 총 매출은 964억 2,800만 달러로, 전년 동기 847억 4,200만 달러 대비 14% 증가했습니다. 환율 변동의 영향을 제외하면 전년 동기 대비 성장률은 13%였습니다.

2. 이 회사는 2025년 전체 연간 자본 지출을 기존 예상보다 100억 달러 높은 850억 달러로 늘릴 것이라고 발표했으며, 2026년에도 계속 증가할 것으로 예상합니다.

3. AI에 대한 막대한 투자와 지속적인 두 자릿수 매출 성장을 배경으로, 현재 가치 평가는 AI의 전체 잠재력을 반영하지 못하고 있습니다.

구글 모회사 알파벳이 발표한 2분기 재무 보고서에 따르면, 핵심 사업인 검색 광고와 클라우드 컴퓨팅이 회사의 매출과 이익 성장을 지속적으로 견인하고 있습니다 . 마이크로소프트와 아마존이 AI 배당금 실현을 가속화하는 가운데, 구글 또한 제미니 모델을 적극 활용하고 있으며, " 제미니 모멘트 " 가 현실로 도래한 것으로 보입니다 .

또한 회사는 AI 인프라에 대한 공격적인 투자를 반영하여 2025년 연간 자본 지출(CapEx) 전망을 750억 달러에서 850억 달러로 상향 조정할 것이라고 발표했습니다. 재무 보고서는 월가의 예상치를 상회했지만, 자본 지출 증가로 인해 수익성과 AI 기반 성장의 지속 가능성에 대한 시장의 우려가 제기되었습니다.

재무 보고서는 기대치를 넘어섰다

알파벳의 2분기 총 매출은 964억 3천만 달러로, 애널리스트들의 예상치인 939억 7천만 달러를 상회했습니다. 순이익은 19% 증가한 282억 달러를 기록했고, 희석 주당순이익(EPS)은 2.31달러로 전년 대비 22% 증가하여 시장 예상치인 2.18달러를 상회했습니다.

이미지 출처: 알파벳

영업 이익은 14% 증가해 312억 7천만 달러를 기록했고, 영업 이익률은 32.4%로 유지되어 회사가 매출 성장과 비용 관리의 균형을 이루고 있음을 보여주었습니다.

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파트너사 공유를 제외한 조정 매출은 817억 달러로, 애널리스트들의 예상치인 796억 달러를 상회했습니다. 그러나 잉여현금흐름은 전년 대비 61% 감소한 53억 달러를 기록했는데, 이는 주로 AI 인프라 및 클라우드 서비스 투자에 따른 것이며, 설비 투자는 전년 대비 70% 증가한 224억 5천만 달러를 기록했습니다. 그럼에도 불구하고 지난 12개월 동안 잉여현금흐름은 10% 증가한 667억 3천만 달러를 기록하며, 장기적인 현금 창출 역량이 여전히 탄탄함을 시사합니다.

사업 측면에서 구글의 서비스 부문은 여전히 주요 수익원입니다. 2025년 2분기 서비스 부문 매출은 825억 4천만 달러로 전년 대비 12% 증가했습니다. 검색 사업 매출은 541억 9천만 달러로 전년 대비 11.7% 증가했으며, 애널리스트들의 예상치인 540억 달러를 상회했습니다. AI 오버뷰와 같은 AI 기반 기능은 현재 월 15억 명의 사용자에게 서비스를 제공하고 있으며, 사용자 참여도와 광고 수익 창출 역량을 향상시키고 있습니다. 최고사업책임자(CBO) 필립 쉰들러는 AI 오버뷰의 광고 수익 창출률이 기존 검색 광고와 유사하며, 이는 AI가 핵심 검색 사업에 성공적으로 통합되었음을 보여준다고 말했습니다.

이미지 출처: 알파벳

광고는 알파벳 매출의 핵심으로, 2분기 총 광고 매출은 전년 동기 대비 10.4% 증가한 713억 달러를 기록했습니다. 그중 검색 광고 매출은 전년 동기 대비 11.7% 증가한 541억 달러를 기록하며 꾸준한 성장세를 유지했습니다. 유튜브 광고 매출은 시장 예상치를 소폭 상회한 97억 9,600만 달러를 기록했습니다.

클라우드 컴퓨팅 사업은 인상적인 성과를 거두었습니다. 매출은 전년 대비 32% 증가한 136억 달러를 기록했고, 영업 이익은 예상치를 28억 달러 상회했습니다. 이는 AI 시대에 구글 클라우드의 잠재력을 더욱 입증했습니다.

이미지 출처: 알파벳

공격적인 AI 지출

인상적인 재무 보고서 데이터 에도 불구하고 , 시장의 또 다른 관심은 AI 인프라에 대한 구글의 공격적인 투자입니다. 구글의 2025년 2분기 자본 지출은 125억 달러에 달했는데, 이는 전년 동기 80억 달러 대비 56%나 급증한 수치로 단일 분기로는 사상 최고치를 기록했습니다. 아나트 아슈케나지 CFO는 실적 발표에서 지출이 주로 데이터 센터 확장과 AI 칩(TPU) 구축에 집중될 것이며, 연간 자본 지출은 "2024년 700 억 달러보다 훨씬 높을 것 "이라고 밝혔습니다. 연간 계획은 850억 달러로, 2026년에는 더욱 증가할 것으로 예상되며, 이는 구글의 AI 인프라에 대한 장기적인 투자를 강조합니다.

이미지 출처: 알파벳

그러나 Copilot 제품군을 통해 AI를 빠르게 상용화한 마이크로소프트와 달리, 구글은 아직 AI 제품의 수익화 방안을 모색하고 있습니다. 제미니는 핵심 AI 모델로 여러 버전을 출시했지만, 사무실 환경에서의 대규모 유료 구독이나 기업 수준의 긴밀한 통합과 같은 상용화 연계 측면에서는 아직 성숙한 모델을 구축하지 못했습니다. 시장은 높은 컴퓨팅 파워 투자와 높은 장비 감가상각비라는 비용 압박 속에서 구글이 막대한 자본 지출을 정량화된 매출 성장으로 효과적으로 전환할 수 있을지, 그리고 수익 탄력성을 검증하는 데는 아직 시간이 필요하다는 점에 우려를 표하고 있습니다.

또한, 구글의 핵심 검색 사업은 어려움에 직면해 있습니다. 알파벳은 2020년 미국 법무부가 제기한 반독점 소송에 직면해 있으며, 2025년 8월 연방 판사의 판결이 예상됩니다. 이 판결에는 크롬 브라우저 매각 강제, 애플의 " 기본 검색 엔진 " 수수료 납부 금지, 또는 경쟁사와의 데이터 공유 의무화 등이 포함될 수 있습니다. 퓨처럼 그룹(The Futurum Group)의 CEO인 다니엘 뉴먼은 반독점법의 불확실성과 AI 혁신에 대한 우려가 주가 하락을 부추기고 있다고 말했습니다. 징벌적 판결은 알파벳의 검색 시장 지배력 강화 능력을 제한하고 광고 수익에 영향을 미칠 수 있습니다.

AI 기반 검색 엔진이 수익 창출을 위해 광고를 삽입하려고 시도했지만, 그 효율성은 여전히 기존 검색 링크 광고보다 낮습니다. CFRA Research의 애널리스트인 안젤로 지노는 향후 2~3년 안에 알파벳이 소셜 미디어 플랫폼과 새로운 AI 도구와의 경쟁으로 인해 광고 시장 점유율을 잃을 수 있다고 예측했습니다. AI 기반 검색 엔진이 향후 광고 수익 창출 역량을 원활하게 이전하지 못할 경우, 검색 광고에 의존하는 구글의 장기적인 수익 모델은 재평가 압력에 직면할 수 있습니다.

거시경제적 불확실성과 정책 변화 또한 역풍을 초래합니다. 도널드 트럼프 미국 대통령 이 최소규제 무역 허점을 없애기로 한 결정은 아시아 태평양 지역 소매업체들에 영향을 미칠 것으로 예상되며 , 이는 2025년 광고 수익에 약간의 하락 요인으로 작용할 수 있습니다.

알파벳의 " 기타 투자(Other Bets )" 부문은 주목할 만합니다. 이 부문 에는 웨이모와 베릴리(Verily)가 포함되는데, 이번 분기 매출은 전년 대비 2.2% 증가했지만 12억 5천만 달러의 영업 손실을 기록했습니다. 웨이모(자율주행차 사업)는 2025년 도쿄에서 서비스를 시작하고 오스틴과 애틀랜타에서 우버와 협력할 계획입니다. 알파벳이 웨이모에 50억 달러를 투자한 것은 자율주행에 대한 자신감을 보여주는 것이지만, 수익성 확보에는 시간이 걸릴 것입니다.

시장 성과

재무 보고서 발표 후, 구글 (GOOGL) 의 주가는 자본 지출 증가에 대한 시장의 우려로 인해 당일 시간 외 거래에서 2.8% 하락했지만 , 이후 반등하며 상승폭은 2%로 축소되었습니다. 본 기사 작성 시점을 기준 으로 주가 는 전년 대비 0.73% 상승에 그쳐 S &P 500 지수보다 8 % 낮은 성과를 기록했습니다.

이미지 출처: TradingView

밸류에이션 관점에서 볼 때, 시간외 랠리 이후 알파벳의 예상 P/E 비율은 약 20 배로 , 마이크로소프트(30 배 )와 아마존( 25 배)보다 낮습니다. PEG(주가수익비율)도 대형 기술주 중에서는 상대적으로 낮습니다. AI 분야에 대한 투자가 활발하고 매출이 여전히 두 자릿수 성장을 유지하고 있는 점을 고려하면, 현재 밸류에이션은 알파벳의 잠재력을 완전히 반영하지 못하고 있습니다.

기술적인 관점에서, 시간외 거래에서 급등한 이후 구글 주가는 지난 3개월간의 횡보 구간을 돌파할 가능성이 있습니다. 만약 주가가 200달러 이상으로 안정되고 거래량이 크게 증가한다면, 이는 중기적으로 강세 신호로 해석될 수 있습니다.

이미지 출처: TradingView

일부 분석가들은 알파벳의 장기 전망에 대해 낙관적입니다. 오펜하이머는 검색 및 클라우드 사업의 호실적을 바탕으로 목표주가를 220달러에서 235달러로 상향 조정했습니다. 시티는 2026년 GAAP 기준 주당순이익(EPS)을 기준으로 20배의 P/E 비율(PER) 10.24달러를 적용하여 목표주가 203달러와 " 매수 " 투자의견을 유지하며, 알파벳의 다각화된 매출과 AI 분야의 선도적 입지가 매력적이라고 판단했습니다.

현재 밸류에이션 수준에서 시장 심리가 안정된다면 알파벳은 " 저평가 " 상태를 점진적으로 조정할 수 있습니다. 장기 투자자에게는 알파벳 의 중장기적 배분 가치가 점차 부각되고 있습니다.